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森马服饰跌价准备“玩花样”多项财务数据勾稽异常
2019-10-31 12:30:53
[摘要] 马森服饰目前正在实施多品牌战略。年底,为积压和滞销的服装留出折旧准备金是服装业的一项常规业务。然而,奇怪的是,目前Sema服装库存的折旧准备金出现了异常逆转。不管马森服饰同时点的集中减值准备是否涉嫌“

对kidiliz集团的收购大大增加了Simma服饰的收入,但并没有给其业绩带来多少活力。在2019年半年度报告中,西马不得不通过库存异常巨大的减值来扭转其“拯救”业绩。然而,这种不正常的表述直接表明了其财务数据的真实性。

近日,思玛服饰公布了2019年半年度报告,营业收入82.19亿元,同比增长48.57%,母公司净利润7.22亿元,同比增长8.2%。总的来说,它交出了一张相当好的成绩单。然而,《红色周刊》的记者发现,这一时期其巨额库存减值的逆转存在异常,现金流和收入数据也存在疑问。

张之路路扩大

2019年上半年,塞马服饰的收入增长了48.57%,而净利润仅增长了8.2%。收入的大幅增长在很大程度上可归因于西马服饰在2018年10月完全收购了欧洲童装品牌kidiliz集团。根据财务报告披露的细分信息,kidiliz实现业务收入14.83亿元,占Simma服饰的18.18%,而Simma总部实现业务收入66.73亿元。由此可见,今年收入的大幅增长与合并后的kidiliz业务密切相关。

马森服饰目前正在实施多品牌战略。除了以马森品牌为主的成人休闲服产品,主要的童装品牌是巴拉巴拉巴拉(Balabalabala)。去年对kidiliz集团的收购似乎也是为了开拓海外中高端童装市场。然而,kidiliz的经营状况不是很好。根据披露的数据,kidili集团在2019年上半年关闭了90家店铺,而新开的店铺只有40家,店铺数量大幅减少。在业绩方面,2018年10月至12月,kidiliz仅在三个月内的总利润损失就达到4883.58万元。在与Sema服饰公司进行了半年多的磨合后,KIDILIZ仍未能阻止亏损。2019年上半年,其总利润损失扩大至1.13亿元,这也减缓了思玛服饰的整体表现,导致本期自由收入增长,但净利润增长持平。从这个角度来看,西门塔尔布拓展海外童装领域的道路可以说是“一条漫长而艰难的道路”。

对折旧准备金转回的质疑

快速消失的时尚服装深受这一趋势的影响。随着趋势的迅速变化,旧式产品的价格往往下降得更快。如果早期的大量压力商品跟不上潮流,产品的价值就会大大降低。然而,Sema服饰2016年至2018年的库存周转率分别为3.46、3.38和2.78,呈现显著下降趋势,表明其库存状况不容乐观。据2019年《中国日报》报道,思玛服饰的股票高达42亿元,占总资产的28.36%。

年底,为积压和滞销的服装留出折旧准备金是服装业的一项常规业务。然而,奇怪的是,目前Sema服装库存的折旧准备金出现了异常逆转。数据显示,2018年底,思玛服饰对自有资产进行集中资产减值准备,金额达8.67亿元,创下近年新高,比上年增长86.13%。

资产减值准备主要包括存货、投资性房地产、固定资产和商誉,其中存货跌价损失最大,为5.57亿元,比上年增长28.37%。不管马森服饰同时点的集中减值准备是否涉嫌“沐浴”其业绩,有趣的是,2019年上半年,它冲销了4.34亿元的库存折旧准备金,主要是冲销库存折旧。

对此,行预咨委会在2019年半年度报告中表示,本期核销的原因是库存商品的相应核销,前期已为其计提库存折旧。然而,在2017年和2018年,Sema服装库存折旧准备金的冲销金额分别为3.3亿元和4.64亿元,而在2019年,冲销金额仅在半年内就高达4.34亿元,相比之下太大了。

聪明的一点是,根据会计准则,如果一个企业已经为售出的存货计提了存货跌价准备,就应该结转计提的存货跌价准备来抵消当前的经营成本,这意味着其成本将在2019年上半年降低,从而影响其毛利率。数据显示,2019年上半年,西马服饰的毛利率为44.84%,为近年来新高,而2016年至2018年,其毛利率分别为38.36%、35.51%和39.78%。2018年底,大量的折旧准备金被提取出来,而且仅在六个月前就被撤销了。这种操作似乎无法摆脱“金融调整”的嫌疑。对此,恐怕我需要公司做出合理的解释。

异常经营现金流

除了库存减值的异常逆转,思玛服饰的现金流也有多年的异常衔接,要求投资者保持警惕。

根据财务报告,思玛服装2018年总营业收入达到157.19亿元(见表1),其中15.05亿元不征收增值税。2018年5月1日,国内收入的适用税率从17%降至16%。出于审慎考虑,2018年1-4月营业收入含税17%,5-12月16%,181.56亿元。

根据财务衔接原则,该规模的含税营业收入在财务报表中反映为同一规模的现金流入和应收票据、应收账款等营业债权的增减。

在资产负债表中,截至2018年底,思玛服饰应收票据和应收账款合计19.53亿元,比2017年底同一项目的14.22亿元增加5.31亿元。其中,应收票据和应收账款坏账准备比上年增加5618.8万元。计入坏账准备后,本年应收账款实际增加5.87亿元,即本期营业收入5.87亿元反映了营业负债的增加。因此,从含税收入中扣除新增营业债务后,约175.7亿元将反映当年营业现金的流入。

进一步查看合并现金流量表,2018年思玛服饰“销售商品和提供劳务所得现金”为181.45亿元,其中预提账户增加4223万元。剔除这部分影响,与当期收入相关的现金流入达到181.03亿元,比我们上述会计结果多5.34亿元,另外5.34亿元现金流入来自哪里尚不清楚。

用同样的方法计算2019年上半年的数据,仍然发现存在巨大的交叉核对差异。2019年,思玛服饰实现营业收入82.19亿元,国内收入适用税率从2019年4月的16%下调至13%。平均每月,其含税收入约为91.93亿元。剔除坏账准备的影响后,2019年末应收票据和应收账款较上年同期减少4.12亿元,这意味着当年现金相应增加,含税96.05亿元的总额和收入将反映为现金流量流入。同期,“销售商品和提供服务收到的现金”金额为90.61亿元,扣除预提账户增加的2246.06万元后,与当期收入相关的现金流入为90.39亿元,比上述96.05亿元的核算结果少5.66亿元。

应该注意的是,这里的差异也可能是由于塞玛服饰对应收票据的背书、转让和贴现造成的。有趣的是,塞马服饰在其财务报告中披露,该公司不使用票据进行结算,2018年和2019年上半年的应收票据金额均为零。那么,这些年来数亿美元现金流的原因是什么?也许公司需要给出一个具体的解释。

购买与现金流不匹配

不仅在营业收入数据的交叉核对中存在异常,而且在思玛服饰的购买数据中也存在大量异常。

2018年,思玛服饰前五名供应商的采购额为10.72亿元(见表2),占年度采购总额的9.88%。据此,今年采购总额为108.5亿元。自2018年5月起,相关增值税税率从17%降至16%。每月平均来看,含税购买金额估计为126.22亿元。

在现金流量表中,2018年“用于购买商品和接受劳务的现金”为129.92亿元,其中本期预付款项增加6885.51万元,剔除该金额后,本期购买相关现金支出为129.23亿元。经与含税购买金额核对,本期现金流出额为3.01亿元以上,这意味着思玛服饰不仅支付了本期购买金额,还偿还了以前的购买欠款,因此将反映在经营负债的减少上。

事实上,塞马服饰2018年的经营负债非但没有减少,反而增加了。应付票据和应付账款总额30.58亿元,比年初22.77亿元增加7.81亿元。随着金额的增减,与理论上减少的3.01亿元相差10.82亿元。

同样的逻辑用于计算Sema服饰2017年的购买数据,但仍然存在异常。当年,从五大供应商处采购金额为9.56亿元,占12.13%,采购总额估计为78.78亿元。考虑到当年17%的增值税税率,其含税购买总额约为92.17亿元。

2017年,“购买商品和接受服务的现金支付”金额为90.52亿元。扣除预提799.49万元后,本次采购相关现金支出为90.6亿元,比含税采购金额少1.57亿元。理论上,这一数额将反映在营业债务的增加上。然而,截至2017年底,其应付票据和应付账款较上年同期增加7.51亿元,比理论值多5.94亿元。

(编辑:王庆余)

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